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欧央行忽视了“贪婪通胀”? 经济学家警告：企业提价是当前通胀元凶
2023-06-19 16:54:28 智通财经

智通财经APP了解到，有经济学家在上周五表示，欧洲央行可能会忽视企业利润增长作为通胀驱动因素的重要作用，即市场术语中的“贪婪通胀”(greedflation)，转而更加关注仍然远远远落后于物价的薪资增幅。欧洲央行行长拉加德在上周四的新闻发布会上指出，薪资上涨是物价高增长的主要原因，她暗示欧洲央行至少还将加息一次。


(资料图)

拉加德表示，欧洲央行的政策制定者们在为期两天的会议上“花了很多时间”关注欧洲的劳动力市场，这标志着欧洲央行的重点关注方向转变。需要知道的是，在最近的市场沟通中，欧洲央行一直更加重视通胀带来的企业利润高企问题。

这也给经济学家们敲响了警钟，他们普遍担心欧洲央行呼吁工人继续承担价格上涨的成本，同时淡化了企业由于缺乏激烈竞争而获得巨额利润的事实。

“尽管希望与此相反，但欧洲央行确实不想谈论企业利润问题，并继续将通胀归咎于工人薪资，并要求工人继续承受分配带来的痛苦。”布里斯托尔西英格兰大学经济学和宏观金融学教授Daniela Gabor表示。

欧盟统计局的数据显示，今年第一季度，单位劳动力成本(雇员薪酬与劳动产出之比)的涨幅仍然低于物价涨幅。这延续了2022年的趋势，当时薪资涨幅远远落后于通胀，削减了人们的消费能力。

有关利润的官方数据更难以找到，但Refinitiv的统计数据显示，欧元区面向消费者的企业第一季营业利润率为10.1%，与去年基本上持平，较新冠疫情前大幅增加。

拉加德确实提到，一些公司正在赚取相对较高的利润，特别是在需求超过供应的地方。但是，她主要将通胀居高不下归咎于“单位劳动力成本问题——换句话说，尽管经济增长停滞不前，但生产率问题一直存在”。

巴黎IESEG管理学院教授Eric Dor在欧洲央行的政策中看到了一个“悖论”: 更高的利率正在降低市场需求，进而降低企业产量。

由于企业没有立即裁员，教授Eric Dor认为，产量的下降导致人均生产率下降，从而导致成本上升，最终导致价格上涨。Dor表示:“因此，旨在降低通胀的政策至少在短期内反而有助于通胀的持续。”

企业利润飙升：本轮通胀的主要诱因之一

在北美地区，根据MLIV Pulse的最新调查显示，专业和散户投资者普遍认为，飙升的企业利润是通货膨胀问题的重要组成部分，而保持高利率是控制通胀的最佳方式。

在这一项重要的调查中，288名受访者中约90%表示，自2020年疫情开始以来，大西洋两岸的企业一直在以超出自身成本的方式提价。近五分之四的受访群体表示，紧缩的货币政策是解决利润推动型通胀的正确途径。

由于北美以及欧洲地区出现了几十年来最严重的一次通胀，人们不断为此寻找解释——断裂的供应链、大手笔的政府支出和不断上涨的薪资都要承担部分责任。但企业提价的激增是另一个值得关注的潜在原因，而且这个因素如今也持续得到关注。

MLIV Pulse调查的参与者大多认为，央行收紧货币政策是对利润驱动的价格上涨的适当回应。然而，正如Eric Dor等经济学家的反对观点，大约四分之一的人表示不赞同紧缩政策，他们提出了替代解决方案，包括利用企业税率打击哄抬价格，以及更严格的反垄断规定。

绝大多数MLIV Pulse受访者认为，这种情况(企业利润上升)不太可能是永久性的，他们预计总利润率将回落到疫情之前的水平——不过多数人只占53%的微弱优势。

如何遏制企业利润？ 欧洲议会成员提出“政策打击”生产端提价趋势

欧洲央行也并非完全没有关注企业利润增幅，欧洲央行的官员们在其经济预测章节中假设，明年企业利润将停止对通胀的贡献，这意味着企业将开始消化更高的劳动力成本。这将标志着两年来企业利润推动价格上涨的显著转变。

“这种情况是可能的，但其他情况也有可能出现。”来自IESEG的教授Dor表示。“例如，如果几个行业的竞争格局不够完善，使企业能够拥有很大的市场支配力，那么即使在经济衰退时期，它们也可以选择通过提高销售价格来弥补销量下降趋势，以保持它们在全球范围内的利润。”

拉加德没有深入研究利润高企的原因，也没有说明它们是否值得央行行长或其他政策制定者的关注，而是让雇主和工人来解决这个重要问题。

拉加德表示:“在分配利润和组织这些社会关系方面，由谈判桌旁的各方来实际决定他们下一步需要做什么。”

相反，拉加德强调道，欧洲央行将把重点放在让通胀率回到2%的目标上，可能会从7月份再一次次加息25个基点开始。

但欧洲议会负责监管欧洲央行的委员会成员雷帕西(Rene Repasi)表示，这种“贪婪通胀”不应该通过提高利率来解决，而应该通过打击影响整个社会较贫困阶层的‘产品cartel’来解决。

这位德国社会民主党政治家表示:“我们要求(欧盟)委员会以更有针对性的方式执行竞争法，将注意力从‘任何消费者’转移到‘弱势消费者’。”

作为参考数据，在北美地区，根据MLIV Pulse的最新调查显示，根据大多数受访者的说法，最终“贪婪通胀”不太可能导致长期性质的粘性通胀。即通胀形势下企业提价带来的高利润趋势可能仅限于短期，不太可能持续下去。就像IESEG管理学院教授Eric Dor说的那样：“旨在降低通胀的政策至少在短期内反而有助于通胀的持续。”

只有10%的人表示，美国总体消费者价格通胀率需要五年多的时间才能回到2%左右的稳定水平。超过一半的人认为通胀率将在大约两年内回到2%的水平——基于目前约2.1%的两年盈亏平衡率，这与市场观点一致。

调查显示，有大约24%的MLIV Pulse受访者不认为收紧货币政策是解决办法，他们提出了一些深思熟虑的替代方案。其中最常见的建议包括更好地执行有关并购方面的反垄断法，以及其他刺激竞争的措施。有人支持提高公司税，可能包括在发现哄抬价格的地区收暴利税。其中一个直言不讳的建议是“对他们征税直至遗忘”。

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